Investissement

Les liquidités perdent de la valeur en silence

L'argent qui dort sur un compte courant n'est pas neutre. L'inflation grignote chaque année ce qu'il permet d'acheter, alors même que le montant affiché ne bouge pas. Les actions, détenues sur de longues périodes, ont historiquement progressé plus vite que l'inflation, et c'est cela qui préserve réellement le pouvoir d'achat, plutôt que de faire simplement grossir un chiffre à l'écran.

Ce que vous possédez réellement

Une action est une petite part de propriété dans une vraie entreprise. Son cours évolue avec ce que les investisseurs croient collectivement que cette entreprise gagnera à l'avenir, et c'est pour cela que les prix réagissent aux nouvelles, au sentiment et aux taux d'intérêt plutôt que de suivre une trajectoire régulière.

Cela compte parce que cela change la nature de ce que vous faites. Acheter un fonds large n'est pas un pari sur un chiffre qui monte. C'est posséder une tranche de milliers d'entreprises qui emploient des gens, vendent des produits et réinvestissent leurs bénéfices. Sur de courtes périodes, le prix reflète l'humeur. Sur de longues, il finit par suivre le fait que ces entreprises ont réellement pris de la valeur, ou non.

Comment une action vous rapporte concrètement

Détenir une action rapporte de deux façons distinctes. La revendre plus tard plus cher que vous ne l'avez payée est une plus value. L'entreprise qui partage une part de ses bénéfices avec ses actionnaires, en général selon un calendrier régulier, verse un dividende. Laisser les dividendes racheter automatiquement des parts au lieu de les retirer accélère la croissance, puisque les dividendes suivants seront versés sur une position un peu plus grosse à chaque fois.

Toutes les entreprises ne versent pas de dividendes, et ce n'est pas un défaut. Une société qui réinvestit ses bénéfices dans sa croissance peut créer plus de valeur qu'une société qui les distribue, et c'est pourquoi les entreprises jeunes ne versent souvent rien tandis que les entreprises mûres versent régulièrement. Un fonds couvrant tout le marché détient les deux, la distinction compte donc moins qu'il n'y paraît.

Actions individuelles ou fonds larges

Miser lourdement sur une ou deux sociétés signifie qu'une seule mauvaise nouvelle peut effacer une grande partie de votre investissement, et bien des entreprises autrefois dominantes ont fait faillite ou sont devenues insignifiantes. Un fonds qui détient des centaines ou des milliers de sociétés à la fois répartit ce risque si largement que la faillite d'une seule n'affecte pas sérieusement le total. Cette répartition du risque sur de nombreuses lignes s'appelle la diversification, et c'est en général un point de départ bien plus indulgent que la sélection de gagnants.

L'arithmétique dérangeante derrière la gestion indicielle, c'est que la plupart des gérants professionnels, avec des équipes de recherche à temps plein et un accès direct aux dirigeants, échouent à battre un simple indice large sur longue période une fois les frais comptés. Ce n'est pas un argument disant que le talent n'existe pas. C'est un argument disant que répliquer le marché à bas coût est déjà un résultat très compétitif, et qu'espérer faire mieux en investisseur à temps partiel mérite du scepticisme.

Ce qu'est vraiment un fonds indiciel

Un indice n'est qu'une liste définie d'entreprises, par exemple les plus grosses sociétés d'un pays, ou toutes les sociétés cotées d'un marché. Un fonds indiciel les détient toutes en proportion, si bien que sa valeur suit le groupe plutôt que le jugement de quiconque sur celles qui vont bien se comporter.

Comme personne n'est payé pour sélectionner, les frais courants sont très faibles, et il n'y a pas de gérant dont le départ ou la mauvaise année changerait la stratégie. Un ETF est la même idée sous une forme qui se négocie comme une action pendant les heures de marché, ce qui est pratique mais rend aussi les décisions impulsives plus faciles qu'avec un fonds classique valorisé une fois par jour.

Une structure courante consiste en un fonds domestique large associé à un fonds international, pour que le repli d'un seul pays ne détermine pas votre résultat. Ajouter d'autres fonds au delà ajoute en général du recoupement plutôt que de la diversification, puisque la plupart détiennent les mêmes grandes sociétés.

Les frais sont la partie que vous contrôlez

Vous ne contrôlez pas ce que le marché rapporte. Vous contrôlez ce que vous payez pour y participer. Les frais courants sont le pourcentage annuel prélevé sur votre placement, et comme ils s'appliquent chaque année à l'ensemble du solde, ils capitalisent contre vous exactement comme les rendements capitalisent pour vous.

Les frais de transaction et la fiscalité fonctionnent pareil. Chaque vente qui déclenche une plus value imposable transfère de l'argent qui aurait sinon continué à capitaliser, et c'est l'une des raisons pour lesquelles les changements fréquents sous performent, même quand chaque décision prise séparément semblait raisonnable.

La volatilité est le prix du rendement

Les actions rapportent plus que les liquidités sur longue période précisément parce qu'elles sont désagréables à détenir à court terme. Des baisses de 10% arrivent régulièrement, 20% assez souvent pour que quiconque investit sur des décennies doive s'attendre à en connaître plusieurs, et des chutes plus fortes se produisent de temps à autre. Aucune n'est un dysfonctionnement. Elles sont la raison même pour laquelle le rendement long terme existe.

Ce qui transforme une baisse en perte réelle, c'est de vendre dedans. Un marché qui recule de 30% ne vous coûte rien de définitif si vous conservez, continuez à verser et le laissez se rétablir. La même chute devient réelle à la seconde où vous la convertissez en liquidités.

Investir selon un calendrier

Plutôt que d'essayer de deviner le meilleur moment pour acheter, investir un montant fixe à intervalles réguliers lisse le prix payé dans le temps. Certains achats tombent sur des cours élevés, d'autres sur des cours bas, sans avoir besoin de prédire quoi que ce soit à l'avance.

L'argument le plus fort en sa faveur est comportemental plutôt que mathématique. Un calendrier supprime la question quotidienne de savoir si c'est le bon moment, question qui laisse de l'argent dormir en liquidités pendant des années pendant que l'investisseur attend une clarté qui n'arrive jamais tout à fait. Cela signifie aussi que les baisses achètent automatiquement plus de parts, ce qui transforme les périodes les plus inconfortables en périodes les plus productives.

Quelle part faut il vraiment investir

Pas la totalité. L'argent dont vous aurez besoin dans quelques années n'a rien à faire en actions, aussi séduisant que paraisse le rendement long terme, parce qu'une baisse arrivant au mauvais moment force une vente au pire prix possible. La question pertinente n'est pas votre niveau de confiance, mais la date à laquelle vous aurez besoin de cet argent.

Les erreurs qui coûtent le plus

La plupart des mauvais résultats en investissement viennent d'un petit nombre d'erreurs répétées plutôt que du choix du mauvais fonds.

• Vendre pendant les baisses, ce qui transforme un recul récupérable en perte définitive.
• Attendre d'être certain avant de commencer, ce qui échange des années de croissance contre une impression de contrôle.
• Courir après ce qui a bien performé récemment, ce qui revient en général à acheter une fois la hausse passée.
• Détenir trop de fonds qui se recoupent, ce qui ajoute du coût et de la complexité sans réduire le risque.
• Consulter son solde en permanence, ce qui transforme une volatilité normale en une série de décisions dont vous n'aviez pas besoin.

Leur point commun est d'être des réactions à de l'information de court terme dans un processus qui ne fonctionne que sur longue période. L'avantage le plus fiable dont dispose un investisseur ordinaire n'est pas la clairvoyance. C'est la disposition à laisser tranquille un plan raisonnable.

Démarrer sans trop réfléchir

La première décision qui compte est de commencer, pas d'optimiser. Un fonds large et peu coûteux acheté automatiquement chaque mois est suffisamment proche de l'optimal pour que les améliorations restantes soient minuscules comparées au coût du délai passé à les chercher.

Là où elles existent, les enveloppes fiscalement avantageuses méritent d'être utilisées en premier, puisque l'impôt économisé capitalise en même temps que le rendement. Au delà, le dispositif peut rester vraiment simple : un ou deux fonds larges, un virement mensuel automatique, les dividendes réinvestis, et une décision prise dès maintenant sur ce que vous ferez la prochaine fois que le marché baissera.